民营创投助力新经济

时间:2019-04-27 07:00:01 来源:江苏生活网 当前位置:峰哥悄悄话 > 插花 > 手机阅读
民营创投助力新经济

时代周报记者 宁鹏 发自上海

几乎每个民营科技企业的背后,都站着许多创业投资人。这些投资人和科技企业一起,成为中国民企力量崛起的注脚。

作为舶来品,创投在中国经过了20多年的发展,如今已成为资本圈的一股强大力量,其中民营创投的地位变得举足轻重。民营创投在获取投资收益的同时,亦助推了创业创新和民营经济的发展,与外资创投、国资创投形成三足鼎立之势。

诞生以来的20多年里,民营创投始终与宏观经济、资本市场同冷热,既体会过全民PE式的狂热,也曾屡次过冬,抱团取暖,成为助力科技创新的资本推手。

外资PE启蒙

1946年成立的美国研究与发展公司和J·H·惠特尼公司,是首批以公司形式运作的创业投资基金,被认为是现代意义股权投资行业的萌芽。该公司创始人乔治·多里奥特,亦被称为“风险投资之父”。

中国首家创投公司系1985年成立的中国新技术创业投资公司(以下简称“中创”)。带着官方背景的中创,主要投资领域为高科技产业,对中国创业投资业的发展作出了很大贡献。不过中创后因违规炒作房地产和期货,于1998年6月被中国人民银行宣布终止金融业务并进行清算。

在没有风投机构、从银行又很难拿到资金的情况下,民企和科技企业的起步非常艰难,创业者很难找到募资渠道。1993年是个转折点。当年,投资人熊晓鸽成立上海太平洋技术创业投资公司(后更名为IDG资本),成为中国第一家合资风险投资公司,率先将“风险投资”的概念引入中国。不过,早年IDG资本虽然投资不少项目,但在投资收益上几乎颗粒无收。

对于中国创投行业而言,1998年是一个值得纪念的年份。当年3月,时任全国政协副主席成思危代表民建中央向全国政协九届一次会议提交《关于加快我国风险投资事业的提案》,被列入“一号提案”。成思危接受采访时表示,此提案主要是希冀中国在引入世界先进模式时,把基础框架做好,并借助法律来保证风险投资的利益。因该提案在创投领域的启蒙作用,成思危被誉为“中国风险投资之父”。

而在风险领域起了个大早的IDG资本,几年后亦进入收获期。2005年,携程的上市带动了中概股在美国纳斯达克的第二波上市热潮,提早布局的IDG资本亦获得可观的投资回报。IDG统计数据显示,第一只基金从1993年开始,到2003年为止,年均回报率是36%;第二只基金是从1999年开始的,回报率超过40%,而到2006年底,IDG共在中国投资不到2亿美元,回报已经达到10多亿美元。

相当长的时期内,IDG资本在中国就是VC的代名词。伴随着业务的风生水起,熊晓鸽在IDG扮演的角色亦在逐渐改变。在2005年之前,IDG都是IDG资本唯一的出资人,当时IDG资本仅为IDG集团旗下的一部分投资业务。自2005年起,IDG资本开始引入多个国内外机构出资人,IDG资本与IDG集团变为了GP/LP关系。 2017年,熊晓鸽联手中国泛海等财团,全面收购了IDG集团。

据不完全统计,IDG资本成立20多年来,共投资500多家企业,120多家已经通过IPO、并购等方式退出,成为中国改革开放的见证者。

不过,参与投资了腾讯、百度、搜狐、小米、携程等大部分互联网公司的IDG,也留下了一些遗憾。熊晓鸽曾经在公开场合表示:“IDG在中国投了很多互联网公司,居然把阿里巴巴给漏掉了,这是我们最大的失败。”

本土力量崛起

2002年以来,我国创投可投资资本规模不断增长。据清科数据,截至2017年末,可投资资本总量已达到7681亿元,10年复合增长率达到17%。尤其是近两年来,优质资产荒使得资本存量增长迅速,融资和投资比例略有失衡。而在此背景下,本土创投机构亦在占据越来越重要的份额。

2005年4月,证监会启动股权分置改革试点工作。股权分置改革的完成,实现了股票的全流通,打通了创业投资的退出主渠道,成为中国本土创业投资发展的最大推动力。大量的股权投资机构成立,并取得快速的发展,其中的高瓴资本、东方富海,成为国内最早一批民营创投机构。

高瓴资本投出的第一个项目就是腾讯,彼时腾讯的估值还不到20亿美元(约合138亿元人民币),如今在港股的上市总值约为2.6万亿元人民币。

2007年6月,修订后的《合伙企业法》开始实施,并引入有限合伙企业的规定,有限合伙企业可由普通合伙人(GP) 和有限合伙人(LP)组成,明确了有限合伙人的法律地位、法人可以做合伙人、税收政策的“穿透性”等问题,这为我国创业投资基金的筹集拓宽了渠道,避免了公司制创业投资基金的双重纳税问题。随后,包括九鼎投资在内的数千家民营创投先后成立。

值得注意的是,2004年助力民企融资的中小板和2009年筹备多年的创业板的先后推出,大量高成长的中小企业可以在中小板和创业板上市,极大地拓宽了创业投资的退出渠道,为创投提供了创富示范。

对创投企业来说,尽管近年来境内投资回报率有所下降,但总体来说,仍是获取高投资回报的主要方式。据广证恒生统计,2017年深创投和达晨创投两大机构在IPO项目上遥遥领先,一年间分别斩获19个和17个IPO项目。其次为同创伟业 10 个项目,红杉中国 8 个项目,IDG、君联资本和毅达资本各7个项目,启明创投4个项目,基石资本3个项目。 其中,同创伟业、君联资本、启明创投、基石资本等都是民企背景的创投机构。

实际上,本土的创投势力已经崛起,近期比较具有代表性的事件为蔚来汽车赴美上市。蔚来汽车成立于2014年,其主要投资方包括高瓴资本、腾讯、京东等。成立后短短四年,就成为中国电动车赴美上市第一股,背后的资本推手功不可没。

2005年成立的高瓴资本,如今已发展成为中国最大的民营投资管理公司,管理着超过250亿美元的资产。九鼎投资于2015年通过重组完成在A股主板上市。另一家成立较早的民营创投—东方富海,也有望获得A股上市公司光洋股份的控制权。

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